從2019年政府工作報告看鋼鐵行業(yè)走向

2019年國內(nèi)經(jīng)濟增長目標定為6%到6.5%，為時隔兩年之后首次下調(diào)經(jīng)濟增長目標區(qū)間。我們認為今年實際經(jīng)濟增速可能在6.2%左網(wǎng)上牌九右。從GDP和粗鋼表觀消費的關(guān)系來看，按照19年GDP增速6.2%估算，對應(yīng)粗鋼表觀消費量下滑的理論值為4132萬噸，對鋼材市場影響偏利空。

經(jīng)過2016到2018年3年的去產(chǎn)能，累計已經(jīng)削減鋼鐵產(chǎn)量1.55億噸，超額完成了“十三五”期間壓減粗鋼產(chǎn)能1.5億噸的任務(wù)。故2019年鋼鐵行業(yè)的工作重點轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)的調(diào)整，行政性去產(chǎn)能可能將告一段落，疊加環(huán)保限產(chǎn)邊際寬松，預(yù)計供應(yīng)將繼續(xù)呈現(xiàn)增加態(tài)勢，

2019年，國內(nèi)房地產(chǎn)投資的下行已經(jīng)成為一致預(yù)期。從政府工作報告中的表述來看，未來可能更多以“穩(wěn)地價、穩(wěn)房價和穩(wěn)預(yù)期”為主。2019年基建投資將會有所回升，但恢復(fù)到2015、16年水平的可能性不大，預(yù)計全年增速可能在10%左右。制造業(yè)在政府扶持力度加大以及中美貿(mào)易戰(zhàn)的緩和，下半年景氣度將回升，因此建議關(guān)注遠月卷螺價差是否存在強弱逆轉(zhuǎn)機會。

增值稅下調(diào)將改善鋼鐵企業(yè)盈利能力，不過考慮到今年礦石供應(yīng)整體收縮，加之鋼材需求走弱，下調(diào)增值稅可能不足以改變鋼鐵行業(yè)利潤整體緩慢下行的態(tài)勢。另外，增值稅下調(diào)對商品價格影響偏利空，但具體到鋼材現(xiàn)貨，對建材的影響或大于板材

結(jié)論：從政府工作報告相關(guān)內(nèi)容來看，2019年鋼材供需可能會由18年的基本平衡轉(zhuǎn)為相對寬松，鋼材價格將呈現(xiàn)寬幅振蕩，重心下移的態(tài)勢，但貨幣政策邊際寬松以及一些臨時性的限產(chǎn)政策可能會改變鋼價的運行節(jié)奏。分品種來看，考慮到政府對制造業(yè)的扶持力度加大以及中美貿(mào)易戰(zhàn)的緩和，下半年制造業(yè)景氣度將回升，屆時卷螺價差遠月合約強弱可能會發(fā)生逆轉(zhuǎn)，建議關(guān)注相關(guān)投資機會。

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